???恩訊輿情處理：近日，母嬰前沿收到一家貝因美托盤商反饋，2019年成為貝因美的托盤商后，有將近1億臨期奶粉還在庫房積壓，因為在入庫前已將貨款提前給到貝因美，貝因美再安排經(jīng)銷商陸續(xù)從它的庫房提貨，但是原計劃的奶粉貨品到現(xiàn)在都沒有提完，導致尾款沒有到位，貨物大量積壓，苦不堪言。
該托盤商還表示：大家別被貝因美的財報騙了，看起來銷售業(yè)績和利潤都在上漲，其實是把沒賣出去的奶粉壓在我們手里，提前拿到錢做的財務假數(shù)據(jù)。
為此母嬰前沿關注到貝因美的上市財報，其自2016年到2019年，凈利潤都處于虧損狀態(tài)，最嚴重的是2017年全年虧損高達10.6億。
即便是2019年也處于全年虧損1.03億的境地，但讓人奇怪的是，突然在2020年中報顯示營業(yè)收入達到14.87億，凈利潤做到4289.6萬，同比上漲14.78%。
這樣的反轉財報讓行業(yè)驚奇，受到疫情的影響和乳粉行業(yè)品牌集中度的提高，其他乳粉品牌下滑嚴重，而貝因美的財報還能做到如此亮眼，堪比乳企上市公司第一亮股。
除了托盤商的爆料，母嬰前沿也關注到在今年6月，貝因美（02570）上市公司把旗下嬰配粉子品牌“童享”的運營所有權連同所屬公司“上海貝因美”以1791萬元價格賣給B2B電商平臺海拍客。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士反饋：這部分非業(yè)務形式的收入，也作為純利潤（幾乎是0成本）并入財報體系里，讓財報數(shù)據(jù)亮眼。
目前貝因美通過嬰配粉注冊配方制的品牌眾多，但總部主推“愛加”作為核心嬰配粉品牌，“舒好敏”低敏奶粉，“睛彩”奶基營養(yǎng)品和冠軍寶貝營養(yǎng)米粉，外加“貝新爾”“昔倍護”特配奶粉來打造貝因美上市公司品牌閉環(huán)，但銷售數(shù)據(jù)并未多爭氣。
截至目前，貝因美旗下共下來17個嬰配粉品牌，除了“愛加”，大部分已經(jīng)外包給承銷公司進行運營銷售，這其中包括上文提到的海拍客，還有達維優(yōu)加（中山）嬰童食品有限公司（承銷臻愛系列）、安徽優(yōu)親貝貝母嬰用品銷售有限公司、上海添慶網(wǎng)絡科技股份有限公司、孕嬰聯(lián)實業(yè)(上海)有限公司、紐菲特乳業(yè)（成都）有限公司、常州市千家萬鋪商貿(mào)有限公司等公司。
據(jù)爆料人反饋，貝因美為規(guī)避法律額風險，所有的托盤商明面上都簽訂承銷合同走法務流程，但實際進行的是托盤模式。
針對上面兩次事件再結合貝因美的2020年中報，不得不質疑貝因美為了銷售規(guī)模的增長，找到若干個擁有資金實力的托盤商一口氣把它的貨買入（當然價格也很低），提前透支年銷量。
這樣，托盤商可以提前把貨款給到貝因美，貝因美再讓合作的經(jīng)銷商從托盤商的庫房里提貨，而經(jīng)銷商的貨款也是打給托盤商，讓托盤商承擔貨款風險。
在這里很多人都會認為托盤商就是總承銷商，其實不然，“托盤”本是緩解貿(mào)易商資金緊張的業(yè)務手段，指的是“托盤”公司作為委托方委托貿(mào)易商代理訂貨或銷貨，并起到為貿(mào)易商墊付資金的作用。
然而，在實際操作中，“托盤商”漸漸演變?yōu)榉糯笕谫Y杠桿的手段，充當“影子銀行”角色，只為短期資金周轉，根本沒有賣貨能力，甚至大部分的托盤方僅僅是充當了“資金周轉和庫房囤貨”的角色。
那承銷商的角色則完全不同，它具有一定銷售實力，屬于承擔銷售責任的商人。
承銷商一般不承擔生產(chǎn)，而只承擔商品的渠道管理及庫存分配管理，在整個銷售環(huán)節(jié)里起著承上啟下的作用，也可看作被生產(chǎn)企業(yè)分配較大管理權限的大代理商。
那我們怎么判斷跟貝因美合作的是托盤方還是承銷商呢？
看合同便知，一般承銷商的訂貨量和銷售能力是相匹配的，比如它的渠道有1個億的銷售能力，就會進相應的1億上下的貨，而不會去進超過能力范圍的五六個億訂貨量，這也是承銷商和托盤商的最大區(qū)別。
所以業(yè)內(nèi)人士質疑：貝因美為了規(guī)避財務風險，和托盤商簽訂的是正規(guī)承銷合同（否則早被證監(jiān)會查出來），再借用托盤商的錢把貨囤到托盤商的倉庫里做為中轉站，然后讓貝因美的銷售對接經(jīng)銷商下訂單提貨，款項都進入托盤方的賬戶里。因為提前有進賬，貝因美財報業(yè)績做的很漂亮，增長率可觀。
但在賣貨過程中，有一點很容易被識破，那就是貝因美讓下面的分支經(jīng)銷商去進托盤商的貨時，整個交易環(huán)節(jié)都是平進平出，沒有任何差價利潤。
那很多人會奇怪托盤商的利潤收入來自哪里？
為什么愿意提前給貝因美錢還負責囤貨？
天下沒有免費的午餐。
那是因為貝因美已經(jīng)用市場服務費的方式支付給托盤商相關費用了，這個模式就是典型的托盤交易模式。
如今導致東窗事發(fā)，托盤商出來爆料的主要原因是因為庫存貨量大，外加各種市場因素，沒有原來計劃的那么多經(jīng)銷商來提貨，提前支付的貨款就無法按時回收，產(chǎn)品又將過期，托盤商不干了......
對此，投訴的托盤商表示，我們其實是借錢給貝因美做虛假貿(mào)易。導致2019年8月份生產(chǎn)的奶粉都還囤在庫房里，而貝因美生生透支了兩年的銷售額來圓財務報表的漂亮。
那貝因美難道不知道虛增銷售收入會面臨什么樣的后果嗎？
產(chǎn)品并沒有真正到消費者手里，如此惡性循環(huán)，財報總有一天會曝光托底。而嚴重的話，上市公司會被停牌，股價會暴跌。
對于財務造假，渾水總裁布洛克曾透露，他們找到財務造假公司的切入點就是上市企業(yè)的財務報表，假如其利潤、盈利能力或者銷售業(yè)績好得不真實，甚至都不受行業(yè)周期的影響，那么這樣的上市公司是很值得懷疑的。
總的來說，財務造假必然經(jīng)歷3個過程：1、虛增利潤，2、虛構現(xiàn)金，3、虛增資產(chǎn)，也正是這三點的異樣，導致了渾水做空了輝山乳業(yè)。當然，作為曾經(jīng)的乳粉老大，我們不希望貝因美也走輝山老路。
針對此次爆料事件，母嬰前沿會持續(xù)關注呈現(xiàn)。
內(nèi)容來源： 母嬰前沿
