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???恩訊輿情監(jiān)測公司：原標題：虧損上市成為現實也須進一步降低退市門檻
 澤?Z制藥1月6日發(fā)布發(fā)行安排及初步詢價公告，意味著首家虧損上市企業(yè)離掛牌已經不遠了。澤?Z制藥啟動新股發(fā)行，也說明虧損企業(yè)在A股上市成為現實。而這，既是科創(chuàng)板作為改革“試驗田”的改革成果，更是資本市場發(fā)展到一定階段的必然選擇。
 在高層提出設立科創(chuàng)板并試點注冊制之前，一家企業(yè)要想在A股上市，必須滿足同股同權與實現盈利兩大條件。但科創(chuàng)板的設立將這一“傳統”的桎梏打破?？苿?chuàng)板不僅允許同股不同權的企業(yè)掛牌，也允許未盈利企業(yè)上市。而且，科創(chuàng)板為了接納高新技術產業(yè)與戰(zhàn)略性新興技術產業(yè)企業(yè)上市，還設置了五套上市標準，其中前四套標準主要涉及市值、凈利潤、營收、現金流、研發(fā)投入等考核指標。第五套上市標準為，預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。澤?Z制藥采用的正是第五套標準。
 除了澤?Z制藥外，其他像百奧泰、君實生物、神州細胞等欲在科創(chuàng)板上市的企業(yè)采用第五套標準。這些企業(yè)都具有一定的共同點，比如均為生物醫(yī)藥行業(yè)、研發(fā)實力強大、投入研發(fā)資金較多、均未實現（大規(guī)模）盈利。因此，科創(chuàng)板第五套上市標準也被解讀為創(chuàng)新藥企業(yè)量身打造。
 去年6月10日澤?Z制藥成為科創(chuàng)板首家采用第五套標準上市的企業(yè)，10月30日獲上交所科創(chuàng)板上市委審議通過，并于2019年12月31日獲證監(jiān)會同意注冊。從上市委審議通過，到證監(jiān)會同意注冊，相對于其他企業(yè)而言，個中時間稍長了一些，實際上也說明監(jiān)管部門對于虧損企業(yè)上市所保持的一種審慎態(tài)度。
 設置五套上市標準，符合板塊定位的虧損企業(yè)與同股不同權企業(yè)也能在科創(chuàng)板掛牌，也凸顯出科創(chuàng)板企業(yè)上市條件的包容性。實際上，A股市場對于企業(yè)上市已越來越包容。從最初主板要求企業(yè)連續(xù)三年盈利，到創(chuàng)業(yè)板放寬了盈利標準，再到科創(chuàng)板接納虧損企業(yè)上市，IPO的包容性，也讓更多的企業(yè)能夠到資本市場掛牌。
 個人以為，隨著科創(chuàng)板各項試點的成功，今后創(chuàng)業(yè)板甚至是主板以更加包容的條件接納其他類型的企業(yè)掛牌將是非常有可能的，問題的關鍵在于發(fā)行人信息披露。新股市場化發(fā)行將是趨勢。在市場化發(fā)行的機制下，企業(yè)發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)模、節(jié)奏受到市場的約束，市場機制將充分發(fā)揮作用。只要發(fā)行人履行了充分的信息披露義務，那么剩下的事情將由市場決定。投資者用手投票，還是用“腳”投票，將決定著企業(yè)發(fā)行的成功與失敗。
 在市場為更多企業(yè)的上市打開了一扇門的同時，也有必要為企業(yè)退市打開一扇窗。當IPO條件更加包容的同時，企業(yè)退市的門檻顯然也有必要進一步降低。否則，就會陷入上市容易退市難的困境。而且，在注冊制全面推廣的背景下，更加包容性的IPO條件，不排除質地一般、缺乏成長性的企業(yè)也能通過市場的選擇成功上市。如此，市場上就有可能出現垃圾股遍地開花的一幕，股市“不死鳥”也許將在市場上大行其道，顯然這不是我們所愿意看到的。
(責編：實習生 李嘉律、袁勃)
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